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海外融资租赁子公司融资方式研究
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摘要：“一带一路”倡议的提出，为我国融资租赁企业“走出去”创造了难得的历史机遇。近年来，我国上市公司对外投资力度不断加大，在境外设立融资租赁子公司的集团也日趋增加，但海
“一带一路”倡议的提出，为我国融资租赁企业“走出去”创造了难得的历史机遇。近年来，我国上市公司对外投资力度不断加大，在境外设立融资租赁子公司的集团也日趋增加，但海外融资租赁企业设立初期规模小、业绩少，在“走出去”过程中面临融资困境。因此研究海外融资租赁子公司的融资方式具有非常现实的意义。本文定性比较了海外融资租赁子公司债务融资的方式，并通过对在美国注册的融资租赁子公司A的分析，找出适合A公司的融资方案，以期对海外融资租赁公司提供参考。
一、海外融资租赁子公司的融资方式比较分析
融资租赁公司的融资方式与普通企业相比具有一定的共性，但在融资方式和渠道上又有独特之处，一般来说，从资金来源的角度，分为内部融资和外部融资，其中内部融资渠道可以分为母公司直接增资、母公司借款；外部融资渠道有银行直接融资、融资租赁保理融资、内保外贷、租赁资产证券化、发行债券、资本市场直接上市等。海外融资租赁子公司在选择融资方式时，要根据自身特点，选择适合自己的融资方式，下面将从融资难度、融资规模、融资成本、税务风险、使用灵活度等角度进行对比分析。
（一）内部融资渠道分析
1.母公司直接增资。母公司增资是海外融资租赁子公司获得资金的重要来源，也是在海外设立融资租赁子公司的第一步，此种方式财务风险低，不用支付利息，一般来说母公司对于子公司的分红也没有明确的要求，但是一旦将海外子公司的盈利进行分配时就要考虑抵免税额的影响，具体的扣缴金额要根据海外子公司当地的税务环境具体计算，母公司融资资金的使用权一般受母公司控制，海外融资租赁子公司根据母公司的要求利用资金开展融资租赁业务。
2.母公司直接借款。母公司直接借款是海外融资租赁子公司的一项重要资金来源，一般会以母公司自身的名义借出，或是通过母公司下设的财务公司向融资租赁子公司进行借款。这种融资方式融资难度低，融资规模要考虑当地子公司对于关联方的债资比限制，所以融资规模的上限往往和融资租赁子公司的注册资本有关，这类借款利率经常低于市场价格，甚至实务中还可以采取零利率方式融资。由于涉及到资金跨境转移，一是要考虑到国际税收转移定价，存在一定的跨国税务风险；二是要关注融资租赁子公司所在地的外汇管理政策，安排好资金出入境的时间。母公司借款在使用灵活性上和母公司注资类似，都是在母公司的监控下使用，用于开展融资租赁业务促进母公司的业务发展。
（二）外部融资渠道分析
1.银行直接融资。银行贷款对于国内融资租赁企业来说操作更为简便、手续较简洁、相关政策指标较为明确、筹资周期较短，所以银行贷款是目前国内融资租赁公司融资的主要方式之一。但对于海外融资租赁子公司来说，国内银行直接融资由于跨国原因很难实现，而国外银行直接融资又由于海外融资租赁子公司在当地积累的信用有限，直接取得当地的银行贷款是比较困难的。从融资规模上来讲，银行要严格考察贷款使用企业的实力、贷款规模和使用用途，相对于母公司借款来说，银行直接融资的成本较高，但由于是从第三方融资，债务成本税前抵扣限制较少，也不涉及关联方转移定价，税务风险较少。银行直接融资的灵活性受和银行谈判方案的影响较大，需要海外融资租赁子公司根据不同银行提供的贷款条件具体评价。
2.融资租赁保理融资。保理业务已经成为国内租赁公司解决资金来源的重要渠道之一，其业务核心是租赁公司应收租金债权的转让。对于海外融资租赁子公司来说，由于通常在海外积累的信用不够，融资难度较大。从融资规模的角度来看，保理业务因为实质上是出卖应收租赁债权的权利换取现金流，所以融资规模受制于资产的规模和承租人还款的资质，资金成本的定价也取决于承租人资质的质量，总体来说，融资成本与银行贷款类似。同样，银行保理也是从第三方融资，债务成本税前抵扣限制较少，也不涉及关联方转移定价，所以税务风险较少。对于保理融资来说，有追索和无追索对海外融资租赁子公司的报表影响也不相同，一般来说，无追索保理贷款由于资产负债同时减少，能够起到降低资产负债率、优化资本结构的作用。如果境外融资租赁子公司受当地风险资产倍数的限制，那么可以考虑采用无追索保理方式融资来降低风险倍数，从而起到扩大租赁业务规模的作用，这也是保理融资在使用灵活性方面的一大优势。
文章来源：《海外文摘·学术版》 网址: http://www.hwwzzz.cn/qikandaodu/2020/0713/367.html